王君的理財週記

從 GPU 跨入人工智慧計算領域的 NVIDIA (NVDA) ，雖然 2017Q2 營收、營業利潤、 EPS 與去年相比都有超過 20% 以上的成長，也優於分析師預期，但股價從業績公布後依然下跌了超過 9% 。 NVDA 連續至少四季的獲利都超出分析師預期 ( 資料來源 : Yahoo! Finance) 第二季業績發布之前就承受賣壓，發布後當天下跌 5.34% ，兩天總共下跌了 9.39% ( 資料來源 : Google Finance) 部分 媒 體 認為股價下跌的原因是因為其自動車晶片與資料中心的成長不如預期，不過筆者認為真正的原因在於： 1.        NVDA 漲幅已大，投資人獲利了結：過去一年 NVDA 的股價漲幅達 145% 、但那斯達克只漲了 19.57% 、 S&P500 只漲了 11.77% ，投資人有誘因獲利了結。同時， NVDA 的波動度越來越大，顯示群眾效應越來越明顯，這些都會容易造成股價情緒性地購買或拋售。 NVDA vs S&P500 vs Nasdaq ( 資料來源 : Google Finance)   NVDA 過去一年每日波動度。可見波動度穩定上升，投資人的群聚效應慢慢成形 2.        北韓地緣危機：不只是 NVDA ，全球各大股市其實最近都因北韓與美國的危機在下跌。情緒反應大於實際反映 . 自 8/8 以來 , S&P500 下跌 1.6% 、台灣加權指數 -1.71% 、歐洲 Stoxx 50 -2.88% 。北韓危機對全球股市下跌的影響是顯而易見的。 接下來會如何呢？ 基本上那麼好的業績，股價是不應該下跌的，端看它自己的獲利能力、以及市場願意給他的 P/E 倍數。市場要過熱，一定是獲利持續提升 x 市場願意給的倍數提高，而造成股價呈現平方或立方式的成長。目前看來、 NVDA 的股價還是線性成長，因此在北韓的影響結束、市場回到比較合理...

這句話在某些朋友的耳中一定不是滋味，因此筆者要強調：筆者愛好和平、不希望任何地方打仗。筆者也希望所有的人都能過著幸福的日子，找到自己的快樂。不過，這裡所講的，是在一些地區性看起來會發生的災難，導致市場情緒性的賣壓出籠，反而為投資人造就一個好投資環境的情況。 先講結論：北韓是沒有實力打贏美國的，也不會開戰。市場現在完全是情緒反應，但會跌一陣子。跌完之後就是買點。 股票的漲跌理論上是看企業的獲利能力 ( 請參閱 Peter Lynch 的《征服股海》 ) 。一個國家政治如果動亂、有可能打仗，那當然會影響在那個國家做生意的企業的獲利，但是不至於影響全球性公司的營運。不過當這種地緣危機發生的時候，幾乎整個世界的股市都會下跌，這就是情緒性的恐慌，也就是聰明投資人入場的時間。 就這次的北韓危機而言，北韓的恐嚇始於聯合國通過的經濟制裁；物資受到影響不說，它的面子更是掛不住。然而，真的要開打，北韓是打不過美國的，更遑論昔日盟友俄國與中國現在都不支持它。它所引起的地緣騷動本來已經沒甚麼人理會，目前的市場動盪，基本上是為了已經持續將近十年之久的多頭找到一個修正的理由，因此修正幅度不會太小。