王君的理財週記

2017Q2 營收及 EPS 都超過 20% 、同時也優於分析師預期的 NVDA ，業績發布當日股價反向掉了 5.34% 。筆者 認 為 僅為當下市場動盪的結果，本次來檢視該股之後 3 個月的績效。 從 Q2 業績發布前一天 (2017/8/10) 到筆者對 NVDAQ2 業績發布後股價跌落的評論後 3 個月 (2017/11/14) 後的績效如下： +24.44% ，年化來說是高達 139% 的恐怖數字。同期間的那斯達克指數表現為 +6.37% ，也證明其所在產業 + 公司體質的確有相當的超額報酬。 筆者認為，在電競產業 + 機器學習這兩項正在成長的產業，以及資金依然寬鬆的大經濟環境，以及 NVDA 在 GPU 領域的領導地位，在產業成熟之前，其股價將依然有十分可期的成長空間。 知識無涯，文無不盡。本篇停筆至此，希望對大家有幫助。

大家一定都知道 beta 是計算一檔股票相對於大盤的波動性大小。假如一隻股票 S 的 Beta 等於 1.3 ，則當大盤漲 1% 的時候， S 可能漲 1.3% ；大盤跌 1% 的時候， S 可能跌 1.3% 。假如 S 的 Beta 等於 0.8 ，那麼大盤漲 1% ， S 可能漲 0.8% ，大盤跌 1% 、 S 可能跌 0.8% ，諸如此類。那麼，為什麼同一天的同一支股票，在 Yahoo! Finance 顯示的 Beta 跟在 Google Finance 顯示的 Beta 不同呢 ? 2017 年 11 月 13 日台積電 (TSM) 在 Yahoo! Finance(上) 與在 Google Finance(下) 網站 顯示的 Beta 。 從上圖可以看出，同樣都是台積電，在 Yahoo! Finance 上頭的 Beta 是 0.87 、但是在 Google Finance 上面變成了 0.77 。有人算錯了嗎？ 不一定。根據 Beta 的定義： Cov(r 個股 , r 大盤 ) 代表個股與大盤的共異變數或協方差， Var(r 大盤 ) 是大盤的變異數或方差。很明顯地，計算 beta 需要兩列尺寸相等的序列才能算，其中一個自然是過去一段時間個股的回報，另一個是大盤過去一段時間的回報。這麼一來，這個數據就取決於三個選擇： 1)     大盤要選哪個指數？例如蘋果 AAPL 同時被納在 道瓊工業指數 、 S&P 500 指數 、以及 那斯達克Nasdaq-100 指數 當中，你在計算 AAPL 的 beta 時，大盤要用哪一個呢 ? 2)      要往以前拉多久 ? 朔往的時間如果太近，則資料數量可能不夠代表性；如果時間拉太遠，則可能沒有辦法反映現下的經濟及市場情況。 3)      每一個資料點，是選每天的報酬、每週的報酬、還是每月的報酬資料呢 ? 同樣都是取過去一年資料，日報酬可以給你 250 筆資料、週報酬可以給你 50 筆、月報酬則只有 12 筆資料。 同一檔股票，以上三個選擇只要一個不同，算出來的數字就會不一樣。根據 CFA Level II 的教材，...

標題的這兩個問題看似不同，實際上在財務報表上是相同的概念：假如我的淨現金都是一百萬，是兩百萬現金、加上一百萬債務 ( 總資產還是 200 萬現金 – 100 萬債務 = 100 萬現金 ) 可以賺的錢比較多，還是一百萬現金、完全沒有債務賺的錢比較多 ? 舉個例子。 問題一：假設您因為某些因素，有 100 萬的房貸，可是每年可以賺 200 萬 ( 扣掉生活費之後 ) ，您應該把 200 萬先還掉房貸，還是拿去投資，用投資賺的錢來繳房貸呢？ 或是現在股市很好，您想買大立光 (Bloomberg Ticker: 3008.TT, Google Ticker: TPE:3008) 。問題二：您手頭上有 100 萬閒錢，您是直接用現有的 100 萬投入，還是現在利率那麼低，把房子抵押後借出 100 萬，用總共 200 萬來投資呢 ? 您一定已經看出來了，這兩個問題是一樣的： 200 萬用來賺錢、 100 萬還債，你一開始等於只有 100 萬 (200 - 100 = 100) ，跟一開始就是 100 萬、 0 元債務 (100 – 0 = 100) ，一開始一樣也是 100 萬。要比較的，就是這兩個哪一個比較好？ 在財務報表上，你手上可運用的現金稱為 ” 資產 ”(Asset ，接下來用 A 來代替 ) ；你需要還的錢稱為 ” 負債 ”(Debt ，接下來用 D 來代替 ) 。 A 減去 D 稱為 ” 股東權益 ”(Shareholders’ Equity) 或 ” 所有人權益 ”(Owner’s Equity) ，不過不論是誰的權益，它們都是 ” 權益 ”(Equity ，以下用 E 來代替 ) 。整個落落長的資產負債表 (Balance Sheet) 在講的就是這個，可以簡化成以下的關係： A – D = E 資產 – 負債 = 權益 而對我們來說，最重要的就是同樣數值的 E ( 以我們的例子， 100 萬 ) ，但是不同的 A – D (200 – 100 vs 100 – 0) 哪個賺的錢比較多。這個稱為權益報酬率，也就是各投資知識網站最喜歡嚷嚷的 ” 巴菲特最愛用財務指標 ”ROE 。 關於ROE的介紹，網路上可靠的資訊源已經很多...

大家一定都看過新聞 報 導 過某某股票因獲利優於分析師預期而股價上漲。本篇文章要來驗證這個理論的正確性。 上一季 (3Q17) 的收益發佈當中，大家耳熟能詳又被媒體報導因為獲利優於分析師預期的股票包括了 PayPal (PYPL, 10/19 盤後發佈 , 財報發佈後最近一交易日 ( 下同 ) +5.52% ) 、亞馬遜 (AMZN, 10/26 盤後 , +13.16%) 等，但同時 Facebook (FB, 11/1 盤後 , -0.25%) 、阿里巴巴 (BABA, 11/2 盤前 , -0.68%) 等股票都是在公布優於預期的獲利後下跌。 事實上，這個現象在 2016 年便已經被那斯達克的 文 章 討論過。其中造成這個現象的因素因為不是本篇文章的重點，所以不多加討論。但就投資的角度而言，一間好的公司 ( 獲利優於預期 ) 不一定會在你買入後馬上就上漲 ( 例如財報公布前 ) ，所以預測一家公司財報會優於或劣於預期而在財報公布前買入 / 賣出並不一定會獲利。 但長期來說，經濟是持續發展的，資本利得所得到的獲利一定比勞務所得來得高，因此筆者認為，股票的投資需要長期，而不要短視近利。